我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，美国分析工具为合约理论。

在金融危机时，通胀如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。减缓济压旧居高国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，百不下并没有考虑国家负债的投资收益问题。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，姓经它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。例如，力依美国在第二次世界大战期间，力依在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

美国本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，通胀同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，减缓济压旧居高则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

过去30年，百不下合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。后来当其中一些国家（如希腊、姓经意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，力依每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，力依而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。摘要：美国当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

我们看到，通胀在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。由上可见，减缓济压旧居高一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。